机械网-太原重工：产品结构优化 未来持续增长

1.事件

3月31日，公司发布2009年报：公司全年实现营业收入80.68亿元，同比增长14.49%；实现营业利润5.42亿元，同比增长约21.8%；归属上市公司股东的净利润5.53亿元，同比增长22.3%。2009年公司每股收益为0白癜风患者的热门资讯.77元，符合我们的预期。净资产收益率为18.13%。

2.我们的分析与判断

1)2009年在金融危机和国内经济刺激政策的两重影响下，公司根据市场情势的变化，继续加快产品和客户结构调剂。主要产品中，露天矿用发掘机、有色金属挤压装备、风电、核电等销售和定货增长较快，而钢铁行业相干产品，如冶金起重机、油膜轴承等有1定程度的降落，整体上看，矿山、新能源、有色等行业产品成为支持公司收入增长的主要气力。

从盈利能力方面看，2009年公司整体销售毛利率为14.1%，略低于2008年的14.61%。公司的销售费用同比增长40%以上，不过管理费用比上年明显降落，支持了公司净利润的增长。

2)公司起重机装备完成销售收入21.11亿元，同比增长4.84%；起重机装备营业利润率为12白癜风植皮手术能治好吗.21%，同比降落0.3个百分点，主要缘由在于行业竞争加重和原料价格的波动。发掘焦化装备完成销售收入17.65亿元，同比增长33.4%；由于发掘机装备需求旺盛，和产品技术含量不断提高，该产品的营业利润率比上年提高4.09个百分点，到达16.35%。轧锻装备完成销售收入17.43亿元，同比增长28.08%，由于产品受原料价格波动影响较大，营业利润率同比降落2.86个百分点。火车轮完成销售收入7.46亿元，同比增长7.37%，该产品盈利能力相对稳定，营业利润率为21.93%，同比降落0.33个百分点。

3)未来随着我国工业的发展和重机行业技术进步，公司将延续进行产品升级和优化产品结构，其实不断开辟新的业务领域。公司自主研发设计的1.5MW风电整机已顺利生产，1.5MW风电增速齿轮箱取得了中国船级社颁发的“设计评估”和“型式实验”认证证书，突破了批量生产瓶颈，这些将成为公司风电业务的重要增长点。另外，公司的WK⑸5发掘机经过完善改进，性能明显提高，具有较大的增长空间，将成为公司未来两年重要增长点之1。公司2010年的经营目标是：实现营业收入95亿元以上，同比增长17%以上。

3.投资建议

预计2010年和2011年公司每股收益分别为0.97元和1.20元，按2010年16⑵0倍市盈率，公司公道估值为15.52⑴9.4元。公司是我国重机行业的重点企业之1白癜风免疫检查有哪些，目前1重和2重都已成功上市，重机行业的板块效应将显现。我们认为，公司的成长性较好，估值具有1定优势，因此给予“谨慎推荐”评级。

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