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券商老总倒苦水增值服务不容易

发布时间:2021-01-20 08:18:17 阅读: 来源:成缆机厂家

看来,这不是高善文的困惑,也是这个行业的困惑。

10年前巴菲特带来价值投资理念

昨日,安信证券高善文再发博文《卖方分析师是怎么干的》,认为券商研究报告的质量一降再降的原

因,是因为分析师为迎合投资者短期盈利的心态,放弃了价值投资的调研方法。

高善文说,在一般公众眼里,现在的分析师跟90年代的券商似乎是同一伙人,都急于分析市场、预测股价,但实际上,双方相互看不上对方。券商研究以巴菲特为代表的价值投资为起点,该理念以基本面分析为基础,立足于发现并买入被市场低估的股票,一直持有直到其价格回到合理水平。

高善文说,10年前,各大券商建立研究所,就是为找到被低估的股票。其寻找过程有分为两步:一个是弄清楚基本面,例如经济走向、行业政策、公司前景等;二是弄清楚公司股票是否存在低估,当前是否存在恰当的、促使股价修正的催化剂。

“2003年我入行时,当时买卖方机构之间存在一个基本的默契,即卖方分析师负责第一个步骤;买方投资人负责第二个步骤。”高善文回忆说,基于这样的看法,当时甚至要求分析师在电脑上删除行情系统,不理会股价的涨跌,埋头研究公司和行业的情况。但是,是什么让这一理念发生变化呢?

10年后敢死队成市场主流

价值投资是一项长期的投资,高善文说,至少不会少于一年。但国内投资者评判股票买卖成败的时间尺度通常是六个月到一年,这让从国外传来的价值投资理念显得有些水土不服。于是,专业投资管理人三月一排名、一年一大考的行业规则和文化出现;并波及到保险公司等本来着眼长期的专业机构,问题随着产生。

投资者需要争夺短期排名,但基本面研究又无法为如此短期的股价波动提供可靠的指引,于是分析师行业被迫改变,价值投资衰落,趋势投资兴起。

“这好比本来是练马拉松的长跑运动员,一下子被要求参加百米赛跑,从比耐力变为拼速度,这对正在兴起的资产管理行业而言是一个相当严重的挑战和转型。”高善文这样比喻到。

在资本市场,这种以排名为主的考核体系被长期诟病。但投资者的考核标准就是这么简单,胜者为王败者寇,谁能挣钱,谁就是赢家。

实际上,国信证券深圳泰然九路证券营业部的兴起就能说明这个问题:著名的涨停板敢死队,中国最牛的营业部,其成交量就相当于是一个中型券商的规模,佣金率更是从千分之1.5往上数,如果要加入其分析师团队,佣金则是千分之2.8。

券商老总熊市白送短信还被埋怨

这在其他券商看来,无疑是值得羡慕的盈利模式。昨日,第四届中国最佳证券经纪商暨明星营业部颁奖盛典在成都举行,各大券商经纪业务老总在会上大倒苦水,在同质化竞争严重、佣金大战难继续维系的情况下,证券公司通道服务向增值服务转型已经是大势所趋,但问题是,要让投资者付出更高的佣金,甚至是佣金以外的服务费,就必须为他们提供更多能赚钱的投资建议。

“如果能保证赚到10%,谁会在乎付出3%的服务费”。现场一位投资者这样回答。但这在如今的A股市场似乎并不容易。安信证券副总裁李军说,他们尝试过在牛市里面推一些服务组合短信,客户当时还愿意接受,但一到了熊市,白送客户还被埋怨。

“收费的前提是,我们为客户创造的价值,必须超越客户自己操作的价值”兴业证券(601377)副总裁张训补充到,“我一直在思考这个问题”,他强调说,这将是券商变革的基本性问题。

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